De nouveau, l’espoir d’une baisse des taux

Semaine du 3 au 9 juin 2025

Les indices européens ont gagné un peu de terrain cette semaine. Pour autant, l’incertitude liée à la politique commerciale américaine – totalement illisible à force d’annonces suivie de renoncements – a limité les prises de risques.

La Banque centrale européenne (BCE) a, comme prévu, décidé de réduire ses taux d’intérêt de -25 pdb (le « Refi » est tombé à 2%), confortée par le ralentissement de l’inflation. Christine Lagarde, la Présidente de l’institution, a clairement laissé entendre qu’une pause était désormais de mise. Elle juge que la politique monétaire est adéquate au regard de la situation économico-politique mondiale et européenne. L’euro a peu varié suite à cette décision pour s’échanger autour de 1,1410 $.

Aux Etats-Unis cette fois, les créations d’emplois se sont avérées faibles. 37 000 emplois ont été créés dans le secteur privé en mai (enquête mensuelle ADP). Les économistes tablaient sur 110 000. Pour l’économie américaine, il s’agit de la « performance » la moins dynamique depuis mars 2023. Selon les marchés, tout signe de ralentissement de l’économie devrait conduire la Réserve fédérale à assouplir les conditions de sa politique monétaire. Bien plus que les injonctions adressées à Jerome Powell par Donald Trump. Ce trou d’air sur l’emploi – accompagné d’autres statistiques décevantes – a été bien perçu et salué par une hausse des indices. Toute dégradation plus prononcée pourrait toutefois avoir des conséquences moins favorables.

Le PMI (indice des directeurs d’achat) a également déçu (ce qui a donc été bien perçu). Dans les services, ce dernier est tombé à 49,9 le mois dernier, sous le seuil des 50 qui marque une contraction de l’activité. Le consensus ressortait à 52,1. Le sous-indice des prix s’élevait, quant à lui, à 68,7, au-dessus de la barre des 60 pour le 6^ème mois consécutif. Voilà qui témoigne d’une accélération potentielle et sensible de l’inflation.

Ainsi, les rendements américains à 10 ans se sont seulement stabilisés dans la zone des 4,45%.

Sur le font de la guerre commerciale, il était difficile d’y voir très clair : Donald Trump alterne les prises de positions. L’échange téléphonique entre ce dernier et son homologue chinois Xi Jiping a été bien accueilli, même si aucune avancée significative n’a été évoquée.

Autre fait notable de la semaine, le divorce semble consommé entre le Président américain et Elon Musk. Les deux anciens « meilleurs amis » se sont littéralement écharpés sur X (ex-Twitter), ce qui a provoqué un net recul de Tesla en Bourse et rajouté au caractère inédit de la période actuelle.

Enfin, l’or restait sur des niveaux élevés. Et dans le même temps, l’argent profitait d’un regain d’intérêt notable pour un cours s’approchant des 37 $ l’once. Les métaux précieux sont portés par l’affaiblissement du dollar américain, l’intensification des tensions géopolitiques comme commerciales et la dégradation de la situation budgétaire des Etats-Unis qui conduisent à la hausse les rendements des bons du Trésor américain.