Le va-tout de la Fed finit par inquiéter

PROPOS UTILES #2848 / 27 mars/3 avril 2019

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Point hebdomadaire

Semaine du 20 au 26 mars 2019

En quelques jours, la vision idyllique de la situation économique et financière adoptée par une majorité d’investisseurs a été sérieusement altérée.

Comme d’habitude, les marchés attendaient beaucoup de la réunion de la Réserve fédérale. Or, après avoir réduit en janvier ses anticipations de hausses de taux pour l’année 2019, sa capacité à surprendre semblait réduite. Elle est malgré tout parvenue à franchir un nouveau palier en abandonnant cette fois toute idée d’un resserrement d’ici décembre tout en avançant au 30 septembre la fin (pour l’instant temporaire) de la réduction de son bilan.

Selon le schéma "habituel", les opérateurs auraient dû se réjouir de ces annonces. Il n’en a finalement rien été. Voir la Fed changer de ton aussi radicalement en moins de trois mois conduit en réalité nombre d’intervenants à redouter que la dégradation de la situation économique ne soit plus rapide que prévu.

D’autant que dans le même temps, les indicateurs d’activité comme les PMI tendent à se dégrader dans les trois grandes zones économiques. Le composite de mars aux Etats-Unis est ainsi ressorti à 54,3, contre 55,8 en février et 55,2 attendu. Cette publication, intervenue après la révision à la baisse des perspectives de croissance estimées par la Fed a provoqué une inversion de la courbe des taux d’intérêt (l’argent rapporte plus à 3 mois qu’à 10 ans) pour la première fois depuis 2007. Ce qui devrait se traduire par une récession dans les 6 mois, si l’on se base sur l’expérience des 40 dernières années.

L’indice européen IHS Markit des directeurs d’achats (PMI) composite, regroupant les secteurs de l’industrie et des services, a quant à lui reculé en mars à 51,3, contre 51,9 en février et 52 attendu par le consensus des économistes. Il s’agit d’un point bas depuis avril 2013. En Allemagne, le PMI manufacturier est ressorti en zone de contraction, à 44,7 points, contre 48 points anticipé. L’industrie française a également déçu avec un PMI en recul à 49,8 points, contre 51,4 anticipé. Globalement, les services tendent à mieux résister que l’industrie, mais le constat reste partout le même : l’embellie constatée en février a fait long feu. Le ralentissement économique européen demeure marqué, notamment en Allemagne.

Outre-Manche, le feuilleton du "Brexit" a connu un nouveau rebondissement. Ainsi, si les députés britanniques approuvent l’accord de divorce conclu en novembre avec l’Union européenne (faible probabilité), la date du "Brexit" sera reportée jusqu’au 22 mai. En cas de nouveau rejet, Londres aura jusqu’au 12 avril pour décider d’organiser des élections européennes, ce qui lui permettrait de demander un nouveau report. Dans le même temps, le Parlement s’est emparé du processus au détriment de Theresa May, plus proche que jamais de la démission.

Sur le front des entreprises, FedEx (sensible aux cycles), Samsung, UBS et BMW ont averti sur leurs résultats. Preuve que le ralentissement touche tous les secteurs et tous les pays. //

Les Opérations de la semaine

Le rebond engagé fin décembre a connu cette semaine un arrêt notable. Entre le plus haut et le plus bas de la semaine, le CAC 40 a connu une variation de 200 points, ce qui traduit un regain de nervosité. Le ralentissement économique constitue à nouveau une inquiétude alors que les derniers chiffres d’activité marquent une nette dégradation. 

Parmi les Favorites, vous avez toutefois été en mesure de procéder à un nouvel/allègement bénéficiaire (le 12ème en l'espace de quelques semaines !). Dividende inclus, le gain ressort à +19,45% pour une durée de détention de 13 mois. Deux valeurs sont à surveiller de près, cette fois pour un achat/renforcement.

Du côté des Opportunités, nous continuons de surveiller un dossier comme le lait sur le feu. Notre objectif a en effet été frôlé cette semaine.

La semaine prochaine, ne ratez pas le bilan trimestriel des Favorites ! //

Sommaire Propos Utiles #2848

Semaine du 27 mars/3 avril 2019

A l'affiche

BMW, Biogen et Eramet

Au delà de nos sélections (Favorites et Opportunités), quelles valeurs ou secteurs ont fait parler d'eux cette semaine ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Stratégie

Le changement de cap se précise

La Réserve fédérale américaine a mis un terme à sa politique de resserrements monétaires. Les incertitudes sur les marchés grandissent alors que la conjoncture économique se dégrade. //

Le Cahier des Favorites

Quatre pages consacrées chaque semaine à nos Favorites, ces valeurs solides à "travailler" selon notre méthodologie unique //

Les Nouvelles des Favorites

Résultats, opérations de croissance externe, rumeurs : retrouvez chaque semaine toute l'actualité de nos valeurs //

Le Tableau des nos Favorites

Le coeur de notre publication est constitué d'un tableau synthétique sur deux pages reprenant chacune de nos positions. Performance, PER, rendement, limites d'intervention et recommandations spécifiques, répartitions types, dernières opérations d'achat et de vente. //

La Fiche Favorite

Chaque semaine, une de nos Favorites est passée à la loupe

Graphiques historiques, données financières et répartition du chiffre d’affaires, analyse technique, faits récents, perspectives, recommandations et limites d'intervention (achat et vente), consensus des analystes et dernières opérations sur la valeur. //

Regard sur

Atos/Worldine

L’entreprise de services numériques va distribuer des titres Worldline à ses actionnaires. Les modalités de cette opération sont désormais connues. Mais quelle est son incidence fiscale ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Danone

Le spécialiste du yahourt ne fait pas vibrer les foules. Le titre affiche toujours un retard sur la cote. A raison ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Opportunités

Nos recommandations sur les Opportunités, ces valeurs à fort potentiel mais à risque élevé. //

Regard sur

Banques : un "éternel" faux départ

Le secteur bancaire ne fait pas recette en Bourse. L’accumulation des risques dissuade les investisseurs de s’y intéresser de plus près, malgré une importante décote. Faut-il y revenir ? //

Questions/réponses

Quelques-unes des questions posées par nos abonnés et les réponses apportées par la rédaction

Choix du mode de paiement du dividende de Total

Que faire des actions Wabtec distribuée récemment aux actionnaires de General Electric ?

Que faire des mes titres Erytech Pharma ?

Doute sur l'éligibilité au PEA de Mylan //

Et toujours

Nos conseils sur les Opérations sur titres (OST), introduction en Bourse et augmentations de capital

Nos brèves de fiscalité

Twitter en a parlé

Nos brèves économiques et financières

Le chiffre de la semaine

Le graphique de la semaine //

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