6 octobre 2026
Au terme de l’année 2025, qui a globalement été positive en dépit de fortes turbulences, nous revenons sur les recommandations qui ont bien fonctionné. Et sur nos ratés.
« Ne suivez donc pas les moutons ou les cassandres et songez que cet épisode de baisse va constituer, comme les précédents, une opportunité pour accroître la performance de votre portefeuille. […] Voici quelques mois, voire quelques semaines, nos limites d’achat/renforcement paraissaient très pessimistes. Elles ne le sont plus. Les achats se sont déclenchés à vitesse grand V. […] Vous hésitez ? Souvenez-vous de 2020 lorsque le monde semblait s’effondrer. Nous avons alors mené nos achats méthodiques et vous avez été nombreux à nous en remercier. A terme, cet épisode ne différera pas des précédents ».
Voici ce que nous écrivions le 8 avril dernier lorsque Donald Trump dynamitait les marchés boursiers et que les investisseurs se ruaient à la vente. Si vous nous avez suivis, vous avez évité de succomber à vos émotions et cela a été profitable. Il n’y a qu’à voir l’évolution des indices depuis le point bas du 9 avril 2025.
Nous n’avons cessé depuis 2019 de vous recommander de détenir de l’or et des mines. Depuis, ce choix stratégique s’est avéré payant chaque année.
Mais en 2025, l’envolée des cours s’est accélérée avec une hausse de +45% pour le Gold Bullion Securities et de respectivement +142% et +168% pour l’ETF L&G Gold Mining et Newmont.
Les métaux sont plus stratégiques que jamais. Nous étions déjà positifs sur cette thématique avant la victoire de Donald Trump à la présidentielle américaine. Mais la montée du protectionnisme et des tensions géopolitiques ont encore renforcé notre conviction, au fil de l’année.
L’accès à ces matières premières est plus restreint que par le passé, tandis que la demande est appelée à croître par delà les cycles économiques.
Nos achats et positions sur Rio Tinto, Glencore et l’ETF Global X Copper (cuivre) ont profité de ce déséquilibre.
Cette année, nous avons initié des positions (Opportunités) sur deux compartiments afin d’accompagner deux « mégatendances » : la relance du nucléaire au niveau mondial et la nouvelle conquête spatiale.
Les investissements à destination de ces secteurs sont gigantesques et leur donnent un élan massif pour les prochaines années. En 2025, leur performance aura été supérieure à +50%.
Jusqu’au début 2024, vous étiez nombreux à être positionnés sur Fresenius et à nous interroger sur la langueur affichée par le titre. Nous vous encouragions alors à faire preuve de patience sur ce dossier en pleine restructuration.
Celle-ci a fini par payer puisque l’action a gagné +43% cette année après avoir progressé de +34% en 2024.
Fin 2024, nous avons intégré un ETF positionné sur les obligations d’entreprises américaines (Xtrackers USD Corporate Bond) afin d’aller chercher un rendement (les coupons sont versés trimestriellement) plus attractif que de ce côté-ci de l’Atlantique, tout en se couvrant contre les variations du dollar face à l’euro.
Pour ceux qui ont souhaité mieux rémunérer leurs liquidités, le rendement annuel a dépassé les +5%.
Notre principale erreur de l’année (et des précédentes) aura été de croire en la capacité des dirigeants de Worldline à redresser la barre. Nous avons fini par solder ce dossier bien trop tard. Au-delà des mensonges proférés par la direction, nous n’avons pas suffisamment mesuré l’intensification de la concurrence sur le secteur des paiements numériques.
Plus récemment, et dans une bien moindre mesure, la sortie de Dassault Systèmes de la sélection des Favorites a également constitué une déception. La « tech » française peine à exister…
Toujours parmi les françaises (ce qui fait écho à notre conseil de réduire la voilure sur l’Hexagone au profit des valeurs étrangères), Pernod Ricard a évolué à contre-courant avec un repli de -26,86% sur l’année.
Le malaise du secteur des vins et spiritueux affecte également son concurrent Diageo, ce qui est une maigre consolation. L’évolution des habitudes de consommation nécessite une adaptation et une montée en gamme de la part de ces entreprises. Nous en avons profité pour renforcer notre exposition au regard de la valorisation atteinte.
Au sein des Opportunités, plusieurs stops se sont déclenchés durant les turbulences, à contre-courant de nos convictions. Nos rendez-vous hebdomadaires ne permettent pas d’ajuster ces stops en fonction du contexte. Nous avons ainsi été pris de court et avons « perdu » en cours de route des dossiers séduisants comme Exosens et ASML.
Nous avons retenu la leçon. Désormais, les ventes, renforcements et allègements sur les Opportunités sont annoncés en temps réel via le système des Alertes, ce qui nous offre une meilleure flexibilité et évite la sur-réaction.
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