L’OCDE s’interroge, pas la BCE

« L’évolution du conflit au Moyen-Orient demeure incertaine, mais ses conséquences économiques se feront probablement sentir pendant un certains temps, même après sa résolution ». Celui qui s’exprime en ces termes est Stefano Scarpetta, le nouveau chef économiste de l’Organisation de coopération et développement économiques (OCDE). Son message est clair : l’économie mondiale va ralentir, sous l’effet de la hausse des prix liée au conflit en Iran.

Dès lors, l’institution a décidé d’abaisser ses prévisions de croissance. Mais deux scénarios sont mis en avant.

Dans le premier, la crise se résout rapidement et les prix des hydrocarbures diminuent à partir de l’été. Dans ce cas, les perturbations resteraient limitées et le PIB mondial progresserait de +2,8% cette année, contre une estimation qui ressortait jusque-là à +2,9% (après +3,4% en 2025), avant de se redresser en 2027 à +3,1%. Les Etats-Unis parviendraient ainsi à afficher une croissance de +2% cette année, quand la zone euro devraient se contenter d’une maigre +0,8%. Simultanément, l’inflation s’élèverait à +4%, puis à +3,1% en 2027 (contre +3,4% en 2025).

Dans le second scénario, la guerre s’enlise et les perturbations engendrées se prolongent. Et cette fois, le PIB mondial devrait ralentir plus nettement à +2,1% en 2026 et +1,8% l’année suivante, avec une probable entrée en récession de certains pays, y compris européens. L’inflation ressortirait alors à +4,4%, en 2026 comme en 2027.

De toute évidence, les marchés tablent toujours sur la fin prochaine des hostilités et la réouverture du stratégique détroit d’Ormuz. Mais minimisent les perturbations et leur inertie.

Du côté de la Banque centrale européenne (BCE) en revanche, c’est clairement le second scénario qui est privilégié. Avec la crainte d’effets de second tour donnant lieu à une diffusion de l’inflation à toute l’économie. Deux salles, deux ambiances…

Forte de cette conviction et sans faire l’effort de considérer des scénarios alternatifs, la BCE va très vraisemblablement relever ses taux de +25 pdb cette semaine. Comme nous l’avons déjà écrit, cette précipitation va sans doute constituer une erreur.