Euro Stoxx 50 : quelles valorisations ?

Il est courant d’entendre que les actions européennes ne se payent pas cher, autour de 16,6 fois les bénéfices estimés pour 2025 et 15 fois ceux de 2026. Mais de quoi parle-t-on exactement ?

En général, le CCR (coefficient de capitalisation des résultats ou Price Earnings Ratio) de l’indice Euro Stoxx 50 mis en avant est celui qui est calculé en tenant compte du poids de chaque valeur dans sa composition. Ainsi, une grande capitalisation faiblement valorisée aura pour effet de réduire le CCR de l’indice.

Une autre manière de faire, plus proche de la réalité à laquelle est confronté l’investisseur lorsqu’il doit composer son portefeuille, consiste à calculer  non pas le CCR pondéré, mais le CCR moyen.

Dans notre calcul, il ressort ainsi que les grandes valeurs européennes se payent 20,79 fois leurs profits estimés pour 2025. En excluant les financières, qui affichent historiquement des CCR très inférieurs à la moyenne et qui sont sur-représentées (10 valeurs sur 50), le CCR moyen monte à 26,14 pour 2025 et ressort encore à 21,12 pour 2026.

Ce n’est pas véritablement « donné ».

D’autant que, dans le même temps, la dynamique des entreprises demeure faible. Si 64% d’entre elles devraient voir leurs revenus croître selon les analystes, seules 46% sont appelées à faire mieux que l’inflation.

Par ailleurs, les révisions « haussières » des estimations sont minoritaires : 36% pour 2025 et 28% pour 2026. Seules les banques se distinguent véritablement grâce aux baisses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) qui ont un effet mécanique sur leurs profits.

En termes de rendement, la moyenne ressort à 3,49%, ce qui est plutôt élevé, sans pour autant être très supérieur au rendement des obligations européennes à 10 ans (3,20%).

Sans une amélioration sur le front des prévisions de profits, au moins pour 2026, il est difficile d’imaginer l’indice Euro Stoxx franchir ses plus hauts historiques autour de 5 550 pts. Les efforts de relance en Allemagne pourraient y aider… si la situation politique et budgétaire en France ne vient pas tout compromettre.