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Chine : un rebond de la consommation à confirmer

18 juin 2025

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Les derniers chiffres de la consommation des ménages en Chine ont très nettement dépassé les attentes. Pour autant, ceux-ci n’ont pas eu de conséquences visibles sur les indices boursiers.

Dans son discours d’ouverture de la session dite des « Deux Assemblées » en mars dernier, le Premier ministre, Li Qiang, a affirmé que la priorité absolue du gouvernement en 2025 était de « stimuler vigoureusement la consommation », avec l’objectif d’atteindre « environ +5% » de croissance du PIB.

Cet accent mis sur la demande intérieure constitue une nouveauté alors que le modèle chinois privilégiait, jusqu’à présent, les investissements et les exportations, donc la demande extérieure.

Or, la guerre commerciale engagée contre la Chine par Donald Trump (et Joe Biden auparavant, quoique dans une moindre mesure) nécessite de repenser le cadre de développement du pays. D’autant qu’un autre front avec l’Europe est également ouvert. Il y a urgence, donc.

Pour autant, les mesures adoptées et destinées à dynamiser la consommation intérieure sont restées pour l’heure très limitées. La plus concrète d’entre elles a consisté à allouer 300 Mds Y (36 Mds €) supplémentaires aux subventions pour l’achat de voitures, smartphones et appareils électroménagers.

Voilà qui peut créer un effet d’aubaine, mais rien de véritablement durable. C’est ainsi que les ventes de détail publiées par le Bureau national des statistiques (BNS) ont bondi de +6,4% en mai, contre +5,1% un mois plus tôt et +5% attendu par les économistes. Ces données, pour positives qu’elles sont, ne doivent donc pas être surinterprétées. D’autant que le festival de ventes en ligne « 618 » a débuté plus précocement qu’à l’accoutumée, ce qui a, là encore, pu « gonfler » les dépenses des ménages.

Le pouvoir chinois compte agir par étape et sans précipitation. Car c’est en fonction des éventuelles avancées obtenues face aux Etats-Unis et l’Europe qu’il rectifiera éventuellement le tir dans son soutien à la consommation intérieure. Reste que pour redonner envie aux Chinois de consommer, le carcan politique devra être assoupli et les intérêts de entreprises privées mieux protégés. Nous n’en sommes pas encore là.