Les inquiétudes s'installent

PROPOS UTILES #2827 / 24/31 octobre 2018

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Point hebdomadaire

Semaine du 15 au 22 octobre 2018

Les éléments déstabilisateurs s’accumulent, ce qui a conduit les marchés à poursuivre leur recul. Le CAC 40 à Paris franchissait à la baisse le seuil des 5000 pts, une première depuis la fin avril 2017.

L’indice mesurant la volatilité des marchés américains (VIX), autrement appelé "l’indice de la peur", a connu une brusque accélération "haussière". Un tel regain de stress n’avait pas été observé depuis février 2018. Si la saison des résultats trimestriels a plutôt bien débuté outre-Atlantique, les marchés doivent cependant faire face à de nombreux vents contraires.

La guerre commerciale ouvertement déclarée entre Washington et Pékin, le ralentissement économique observé en Chine et les craintes pesant sur la croissance mondiale avaient déjà provoqué un recul notable des indices. Cette semaine, le flou entourant l’issue des élections américaines de mi-mandat, les incertitudes concernant la relation entre la 1ère puissance mondiale et l’Arabie Saoudite suite à l’assassinat du journaliste Jamal Khashoggi et le bras-de-fer sur le budget italien entre Rome et Bruxelles accentuaient la méfiance des investisseurs.

Enfin, et pour circonscrire notre propos au seul marché parisien, les résultats trimestriels des entreprises étaient marqués par plusieurs annonces négatives. Bouygues, Sopra Steria, Atos, Michelin ou encore Eiffage ont déçu. Leurs actions chutaient sur la nouvelle, et parfois très violemment. Ces annonces conduisaient les analystes à réviser leurs jugements, soucieux d’accompagner un mouvement qu’ils n’ont pas su anticiper.

La semaine était également marquée par l’annonce du ralentissement de la croissance chinoise. Sur la période juillet/septembre, le PIB du pays a progressé de +6,5%, après +6,8% au 1er trimestre et +6,7% au 2ème. Il s’agit du plus faible niveau de croissance du géant asiatique depuis le 1er trimestre 2009, ce qui devrait conduire Pékin à annoncer un énième plan de relance et quelques ajustements en termes d’octroi des crédits.

En Europe, les taux italiens se tendaient, même si le gouvernement a indiqué être prêt à discuter de ses objectifs budgétaires avec les autorités européennes. Sans les modifier, toutefois. Dans ce contexte, l’euro reculait à 1,1471 $. //

Sommaire Propos Utiles #2827

Semaine du 24 au 31 octobre 2018

Les Opérations de la semaine

La phase de correction s'amplifie et les déséquilibres et autres risques (élection de mi-mandat, Arabie Saoudite, Italie, politiques monétaires moins accommodantes, ralentissement chinois...) sautent désormais aux yeux des investisseurs. Ces derniers faisaient preuve depuis longtemps d'un optimisme bien trop volontaire. De notre côté, nous avions regarni notre poste liquidités à environ 45% il y a maintenant plusieurs mois et manoeuvré de façon étroite en attendant une baisse plus prononcée. Cela n'a pas été toujours simple eu égard aux faibles écarts enregistrés depuis plus d'un an. "Le jour viendra..." et il semble enfin être venu alors que le CAC 40 plonge aujourd'hui lourdement sous les 5 000 pts.

Le temps des achats a donc débuté. Mais là encore, c'est de mesure dont il faut faire preuve. La méthodologie qui est la nôtre (montant de la mise initiale, degré d'exposition, limites d'intervention prédéfinies) permet d'opérer de façon sereine, en dépit du décrochage pour le moins déstabilisant auquel nous assistons.

Cette semaine, nous sommes ainsi passé à l'achat/renforcement sur trois valeurs Favorites, dont un tracker. Après avoir déjà opéré par deux fois la semaine dernière. //

A l'affiche (nouvelle rubrique)

Bouygues, Sopra Steria et la distribution

Au delà de nos sélections (Favorites et Opportunités), quelles valeurs ou secteurs ont fait parler d'eux cette semaine ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Regard sur

Danone

L’entreprise française souffre en Chine et au Maroc, ce qui pénalise sa croissance. Le titre a été sanctionné. Retrouvez notre analyse et notre conseil sur cette valeur. //

Carrefour

Le groupe a surpris la communauté financière en dévoilant une amélioration de sa performance en France. Le titre a bondi, à contre-courant. Retrouvez notre analyse et notre conseil sur cette valeur. //

Le Cahier des Favorites

Quatre pages consacrées chaque semaine à nos Favorites, ces valeurs solides à "travailler" selon notre méthodologie unique //

Les Nouvelles des Favorites

Résultats, opérations de croissance externe, rumeurs : retrouvez chaque semaine toute l'actualité de nos valeurs //

Le Tableau des nos Favorites

Le coeur de notre publication est constitué d'un tableau synthétique sur deux pages reprenant chacune de nos positions. Performance, PER, rendement, limites d'intervention et recommandations spécifiques, répartitions types, dernières opérations d'achat et de vente //

La Fiche Favorite

Chaque semaine, une de nos Favorites est passée à la loupe

Graphiques historiques, données financières et répartition du chiffre d’affaires, analyse technique, faits récents, perspectives, recommandations et limites d'intervention (achat et vente), consensus des analystes et dernières opérations sur la valeur //

Regard sur

Unilever

La firme a resserré vers le bas sa fourchette de prévisions annuelles. Les ventes du 3ème trimestre n’ont guère convaincu les investisseurs. Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Michelin

L’action du pneumaticien a été emportée par la baisse cette semaine après une révision de ses prévisions de marché. Le ralentissement chinois inquiète les investisseurs. Plus que de raison ? Retrouvez notre analyse et notre conseil. //

Opportunités

Nos recommandations sur les Opportunités, ces valeurs à fort potentiel mais à risque élevé. //

Bloc-Notes

Cette semaine, nous revenons sur le manque d’acheteurs pour la dette américaine, le refus de la SEC de supprimer les publications trimestrielles et les difficultés du financement participatif. //

Par dessus le marché

Bourse : la fuite en avant de la Chine //

Et toujours

Nos conseils sur les Opérations sur titres (OST)

Nos brèves de fiscalité

Twitter en a parlé (nouvelle rubrique)

Nos brèves économiques et financières

Le chiffre de la semaine

Le graphique de la semaine //

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