24 mars 2026
La guerre commerciale de Donald Trump a déclenché un net recul des actions américaines. Faut-il y voir la fin du marché « haussier » ou un trou d’air temporaire ?
Début février, nous soulignions ici que Wall Street ne figurait pas, pour l’heure, sur la liste des priorités de Donald Trump. Alors que durant son premier mandat, le Président américain n’avait eu de cesse d’encourager la hausse des cours, comme si le S&P500 constituait le baromètre de sa réussite à la tête des Etats-Unis, il semble cette fois-ci se moquer de l’évolution (négative…) des actions américaines. D’ailleurs, tous les stratèges des grandes banques, qui applaudissaient il y a encore deux mois à la perspective d’une politique pro-business (jugeant que les droits douaniers ne constitueraient qu’un coup de bluff), ont viré casaque pour s’inquiéter des conséquences de la guerre commerciale déclenchée par l’administration Trump.
La correction actuelle du marché américain est ainsi directement liée à l’incertitude provoquée par le Président Trump. Incertitude sur les conséquences des droits douaniers, mais aussi, et il faut s’en souvenir, sur la politique même du Bureau ovale alors que les critiques se multiplient. Donald Trump est-il capable de tout balayer d’un revers de main en affirmant avoir obtenu gain de cause ? Oui. Il l’a déjà fait en 2017 avec la Chine. L’incertitude marche donc dans les deux sens…
Alors que l’attention reste focalisée sur l’action du Président Trump, la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale est presque passée au second plan. L’institution a, il est vrai, maintenu son taux directeur inchangé, comme cela était attendu. Et elle n’a pas modifié ses anticipations en la matière, tablant toujours sur deux baisses de taux en 2025. Pour autant, elle a annoncé vouloir ralentir le rythme de son programme de resserrement quantitatif (QT), lequel a été conçu, rappelons-le, pour retirer du système financier les liquidités injectées lors de la pandémie. Concrètement, le plafond mensuel des bons du Trésor figurant au bilan de la Fed et qui ne seront pas réinvestis à échéance sera ramené à 5 Mds $ par mois, contre 25 Mds $ auparavant et même 60 Mds $ jusqu’en mai dernier. Pour résumer, la Fed va quasiment cesser de retirer des liquidités du marché à compter du 1er avril.
A notre sens, il s’agit d’un soutien important pour la cote. Le repli concomitant des rendements obligataires, qui témoigne d’une baisse du prix de l’argent, constitue par ailleurs une bonne nouvelle pour les entreprises américaines.
Dans cet environnement, l’extrême optimisme du début d’année a laissé la place à une véritable déprime des investisseurs. Moins d’un particulier américain sur cinq est ainsi « haussier » pour les six prochains mois, tandis que les flux sortants de Wall Street ont atteint un record historique en mars. Sur le marché des futures, les opérateurs affichent par ailleurs une position globalement « baissière » très significative qui va devoir être rachetée dans les prochaines semaines. Bref, quasiment tout le monde est positionné pour le scénario du pire que l’on pourrait appeler la « catastrophe Trump ». Sur le plan fondamental, il convient pourtant de noter que la surcote des actions américaines qui était de 40% fin 2024 est revenue à 23%, soit à un niveau plus proche de sa moyenne historique.
Bref, le paradoxe est là : maintenant que le marché américain a corrigé, ceux qui souhaitaient acheter 15% plus haut ne veulent plus y aller…
Dans ce contexte, il nous semble que le mouvement actuel pourrait n’être qu’une correction passagère (la plus importante depuis le marché « baissier » de 2022). La dynamique liée à l’Intelligence artificielle (IA) demeure, l’administration Trump n’a pas (contrairement aux apparences) l’intention de brûler Wall Street, l’inflation continue de ralentir, la Fed va cesser de retirer des liquidités et tout le monde est à la vente. Voilà qui donne envie de prendre le contre-pied pour un rebond.
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