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Spécial Stratégie 2024 (rédigé le 24/01/2024)

Et si la véritable bascule dans un "monde nouveau" se faisait finalement en 2024 ? Après plus d’une décennie marquée par des taux d’intérêt nuls, voire négatifs, 2023 aurait logiquement pu prétendre au titre d’année de rupture. Elle a en effet été marquée par un resserrement monétaire inédit et un retour des taux réels en territoire positif. Sauf que les investisseurs n’ont voulu y voir qu’une parenthèse, un phénomène transitoire avant le retour inévitable à une politique monétaire qui serait naturellement laxiste (la plupart d’entre eux n’ont connu que des taux à zéro). En ce début d’année, ils ont ainsi de grandes attentes en termes de baisses des taux d’intérêt. De trop grandes attentes ? Nous le pensons. Dès lors, 2024 pourrait bien être marquée par la prise de conscience d’une forme de non-retour et l’émergence d’un monde nouveau, mais finalement très similaire à celui préexistant avant l’avènement de l’interventionnisme monétaire...

Inflation politiques monétaires et croissance

En 2024, l’attention des investisseurs va une fois de plus se porter sur les niveaux d’inflation et de croissance économique aux Etats-Unis et dans la zone euro. Du côté de l’inflation, l’accalmie s’avère notable. L’offensive des banques centrales (baisse des soutiens non-conventionnels, hausse du loyer de l’argent) a mécaniquement pesé sur l’activité en contraignant l’accès aux financements. Des éléments plus exogènes ont également joué (recul du prix de l’énergie lié à une réorganisation des approvisionnements en gaz de l’Europe, baisse du prix des biens de consommation et des matières premières consécutive au ralentissement économique chinois). La question est désormais de savoir à quel rythme la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne (BCE) vont s’engager dans la baisse des taux d’intérêt. Les investisseurs restent convaincus qu’elles vont agir rapidement et de manière conséquente, tandis que le ralentissement économique restera limité. Cette théorie – aux axiomes antinomiques – nous paraît trop optimiste. Des déceptions sont à prévoir si des ajustements ne se sont pas opérés, au moins progressivement...

Quelle place pour l'obligataire en 2024 ?

Après avoir enregistré en 2022 sa pire performance annuelle depuis 1949, le marché obligataire a retrouvé des couleurs l’année passée. Deux éléments ont joué en sa faveur. Pour commencer, face au net reflux de l’inflation, la Réserve fédérale a laissé entendre qu’elle en avait terminé avec les hausses de taux. Il n’en fallait pas plus pour que les investisseurs se mettent à voire plus loin et à anticiper... des baisses de taux aux Etats-Unis, mais également en Europe. Si un emprunt offre du 5% et que vous tablez sur un prochain cycle d’assouplissement après avoir vu l’inflation revenir à 3%, vous êtes logiquement tentés d’acheter des obligations. Dans le même temps, nous avons assisté à un net repli des écarts de taux (spreads) entre les emprunts les moins risqués et ceux considérés comme plus "spéculatifs". Dans un environnement économique qui a fait montre de résistance, les opérateurs n’ont en effet pas hésité à prêter aux entreprises les moins bien notées.

Attention à la gépolitique et aux élections

Cette année, 60% de la population mondiale va être appelée aux urnes. Les principaux pays concernés sont l’Afrique du Sud (législatives et présidentielle), l’Angleterre (législatives), l’Inde (législatives), la Russie (présidentielle) et les états-Unis (présidentielle). En janvier, un double scrutin s’est tenu à Taïwan (législatives et présidentielle), remporté par le DPP (partisan de l’indépendance du pays vis-à-vis de la Chine). Pékin n’a pas fait de commentaire spécifique, mais l’ex-Empire du Milieu n’a eu de cesse, au cours des derniers mois, de rappeler ses ambitions à ce sujet, en écho à son incapacité à relever les défis économiques qui sont les siens. Quel sera l’avenir de...

Les secteurs d'activité à la loupe

Quelle évolution des bénéfices est actuellement attendue par secteur ? Et pour quelle valorisation ? Retrouvez une synthèse de nos perspectives par secteur (industrie / santé et pharmacie, distribution, banques, luxe, utilities...)

Convictions, "paris" et recommandations pour 2024

Si nos investissements doivent évoluer, dans leur nature et/ou leur importance au gré des aléas du marché, certaines recommandations peuvent être faites en ce début d’année.

Retrouvez les thématiques d'investissement que nous privilégions pour 2024 (actions / obligations / gestion des liquidités / zones géographiques / secteurs...).

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